IPO sau listare directă
Nu orice listare presupune atragerea de capital. În cazul unei listări directe, acțiunile deja existente sunt admise la tranzacționare fără o ofertă prealabilă de vânzare; prețul se formează direct pe piață, din ordinele de cumpărare și vânzare. Această variantă poate avea sens pentru companii cu un acționariat deja numeros, care urmăresc în principal lichiditatea și vizibilitatea.
| Aspect | IPO | Listare directă |
|---|---|---|
| Capital nou pentru companie | Da, dacă se emit acțiuni noi | Nu, la momentul listării |
| Stabilirea prețului inițial | Prin procesul ofertei (interval, bookbuilding) | Prin ordinele de pe piață |
| Rolul intermediarului | Central: structurare, marketing, subscriere | Mai restrâns, de consultanță și admitere |
| Costuri | Mai ridicate | De regulă mai reduse |
| Potrivită pentru | Companii care au nevoie de finanțare | Companii cu acționariat larg, fără nevoie imediată de capital |
Stabilirea prețului și bookbuilding
Prețul este cea mai sensibilă decizie a ofertei. Un preț prea mare poate duce la o subscriere insuficientă și la scăderea cotației după listare; unul prea mic înseamnă că acționarii existenți cedează o parte din companie la o valoare sub cea justă. Evaluarea pornește de la metode precum fluxurile de numerar actualizate și comparația cu companii similare, iar apoi este testată în dialogul cu investitorii.
- Evaluare preliminarăIntermediarul și consultanții estimează un interval de valoare pe baza datelor financiare și a comparațiilor.
- Sondarea interesuluiÎnainte de lansare, se prezintă compania unor investitori, în limitele permise de reglementări, pentru a testa interesul.
- Stabilirea intervalului de prețOferta se lansează cu un preț fix sau cu un interval (de exemplu, între 22 și 28 lei pe acțiune).
- Construirea registrului de ordineInvestitorii transmit ordine care indică numărul de acțiuni și prețul maxim acceptat.
- Fixarea prețului finalPe baza cererii înregistrate, emitentul și intermediarul stabilesc prețul final al ofertei.
Subscrierea și alocarea
În perioada de subscriere, investitorii transmit ordine prin intermediarul ofertei sau prin alți participanți autorizați, conform condițiilor din prospect. La închidere se compară cererea totală cu numărul de acțiuni oferite. Dacă cererea este mai mică, oferta poate fi redusă sau, dacă prospectul prevede un prag minim neatins, anulată. Dacă cererea depășește oferta, se aplică regulile de alocare anunțate, de exemplu alocarea proporțională sau împărțirea pe tranșe pentru investitori de retail și instituționali.
Admiterea și prima zi de tranzacționare
După decontarea ofertei, adică transferul banilor către emitent și înregistrarea acțiunilor în conturile investitorilor, compania obține admiterea la tranzacționare conform regulilor bursei. Cerințele de admitere și documentele necesare pentru BIMx sunt prezentate în „Regulamente și acte normative” și pe pagina „Procesul de listare”.
- Prima zi marchează trecerea de la prețul de ofertă la prețul format liber pe piață, din ordinele de cumpărare și vânzare.
- Prețul poate urca sau coborî față de prețul de ofertă; o evoluție moderată și stabilă este adesea mai sănătoasă decât un salt spectaculos.
- Lichiditatea depinde de numărul de acțiuni aflate în circulație liberă (free float) și de diversitatea investitorilor.
- Acționarii existenți pot fi supuși unor angajamente de neînstrăinare (lock-up) pe o perioadă stabilită, dacă acestea au fost asumate în ofertă.
De reținut
- Un IPO poate aduce capital nou; o listare directă face tranzacționabile acțiunile existente, fără ofertă prealabilă.
- Prețul se stabilește fie fix, fie prin bookbuilding, pe baza cererii investitorilor într-un interval anunțat.
- Capitalizarea la prețul de ofertă se calculează pe numărul total de acțiuni după emisiune.
- Când oferta este suprasubscrisă, alocarea urmează regulile anunțate în prospect, de exemplu proporțional.
- Din prima zi de tranzacționare prețul este stabilit de piață, iar comunicarea companiei devine mai sensibilă.
Verifică-ți cunoștințele
Răspunde la toate întrebările. Dacă răspunzi corect la toate, lecția se marchează automat ca finalizată.
Explicație: Listarea directă admite la tranzacționare acțiunile existente, fără ofertă; IPO-ul cu acțiuni noi aduce capital companiei.
Explicație: (6 000 000 + 1 500 000) × 40 lei = 7 500 000 × 40 = 300 000 000 lei.
Explicație: Rata de alocare este 30 / 60 = 50%, deci investitorul primește acțiuni în valoare de 100 000 lei, iar restul îi este returnat.
Material cu caracter exclusiv educațional. Nu constituie recomandare de investiții, consultanță juridică sau fiscală. Exemplele numerice sunt ipotetice.