Публічна пропозиція та допуск до торгів

IPO чи прямий лістинг

Не кожен лістинг передбачає залучення капіталу. У разі прямого лістингу вже наявні акції допускаються до торгів без попередньої пропозиції з продажу; ціна формується безпосередньо на ринку на основі заявок на купівлю та продаж. Цей варіант може мати сенс для компаній із уже численними акціонерами, які передусім прагнуть ліквідності та видимості.

Визначення ціни та bookbuilding

Ціна — найчутливіше рішення пропозиції. Завищена ціна може призвести до недостатньої підписки та падіння котирування після лістингу; занижена означає, що наявні акціонери поступаються частиною компанії за вартістю, нижчою від справедливої. Оцінка ґрунтується на таких методах, як дисконтовані грошові потоки та порівняння з аналогічними компаніями, а потім перевіряється в діалозі з інвесторами.

1. Попередня оцінкаПосередник і консультанти визначають діапазон вартості на основі фінансових даних і порівнянь.
2. Вивчення попитуПеред запуском компанію представляють окремим інвесторам у межах, дозволених нормативними актами, щоб перевірити інтерес.
3. Встановлення цінового діапазонуПропозиція запускається з фіксованою ціною або з діапазоном (наприклад, від 22 до 28 леїв за акцію).
4. Формування книги заявокІнвестори подають заявки із зазначенням кількості акцій і максимальної прийнятної ціни.
5. Фіксація остаточної ціниНа основі зареєстрованого попиту емітент і посередник встановлюють остаточну ціну пропозиції.

Підписка та розподіл

Протягом періоду підписки інвестори подають заявки через посередника пропозиції або через інших уповноважених учасників відповідно до умов проспекту. Після закриття загальний попит порівнюють із кількістю запропонованих акцій. Якщо попит менший, пропозицію можуть зменшити або, якщо проспект передбачає мінімальний поріг і його не досягнуто, скасувати. Якщо попит перевищує пропозицію, застосовуються оголошені правила розподілу, наприклад пропорційний розподіл або поділ на транші для роздрібних та інституційних інвесторів.

Допуск і перший день торгів

Після розрахунків за пропозицією, тобто переказу коштів емітентові та зарахування акцій на рахунки інвесторів, компанія отримує допуск до торгів відповідно до правил біржі. Вимоги до допуску та документи, необхідні для BIMx, наведено в розділі «Правила та нормативні акти» і на сторінці «Процедура лістингу».

• Перший день знаменує перехід від ціни пропозиції до ціни, що вільно формується на ринку із заявок на купівлю та продаж.
• Ціна може зрости або знизитися порівняно з ціною пропозиції; помірна й стабільна динаміка часто здоровіша за ефектний стрибок.
• Ліквідність залежить від кількості акцій у вільному обігу (free float) і від різноманітності інвесторів.
• На наявних акціонерів можуть поширюватися зобов’язання не відчужувати акції (lock-up) протягом установленого строку, якщо їх було взято в межах пропозиції.