Публичное предложение и допуск к торгам

IPO или прямой листинг

Не всякий листинг предполагает привлечение капитала. При прямом листинге уже существующие акции допускаются к торгам без предварительного предложения о продаже; цена формируется непосредственно на рынке из заявок на покупку и продажу. Этот вариант может быть оправдан для компаний с уже многочисленным составом акционеров, которые прежде всего стремятся к ликвидности и известности.

Определение цены и bookbuilding

Цена — самое чувствительное решение в рамках предложения. Слишком высокая цена может привести к недостаточной подписке и падению котировок после листинга; слишком низкая означает, что действующие акционеры уступают часть компании ниже справедливой стоимости. Оценка опирается на такие методы, как дисконтированные денежные потоки и сравнение с аналогичными компаниями, а затем проверяется в диалоге с инвесторами.

1. Предварительная оценкаПосредник и консультанты определяют диапазон стоимости на основе финансовых данных и сравнений.
2. Зондирование интересаПеред запуском компания представляется ряду инвесторов в пределах, допускаемых нормативными актами, чтобы оценить интерес.
3. Установление ценового диапазонаПредложение запускается с фиксированной ценой или с диапазоном (например, от 22 до 28 леев за акцию).
4. Формирование книги заявокИнвесторы подают заявки с указанием количества акций и максимальной приемлемой цены.
5. Установление окончательной ценыНа основе зарегистрированного спроса эмитент и посредник устанавливают окончательную цену предложения.

Подписка и распределение

В период подписки инвесторы подают заявки через посредника предложения или через других уполномоченных участников в соответствии с условиями проспекта. По завершении общий спрос сопоставляется с количеством предлагаемых акций. Если спрос меньше, предложение может быть сокращено или, если проспект предусматривает минимальный порог и он не достигнут, отменено. Если спрос превышает предложение, применяются объявленные правила распределения, например пропорциональное распределение или разделение на транши для розничных и институциональных инвесторов.

Допуск и первый день торгов

После расчётов по предложению, то есть перевода денег эмитенту и зачисления акций на счета инвесторов, компания получает допуск к торгам в соответствии с правилами биржи. Требования к допуску и необходимые документы для BIMx изложены в разделе «Регламенты и нормативные акты» и на странице «Процедура листинга».

• Первый день знаменует переход от цены предложения к цене, свободно формируемой на рынке из заявок на покупку и продажу.
• Цена может подняться или опуститься относительно цены предложения; умеренная и стабильная динамика часто здоровее, чем эффектный скачок.
• Ликвидность зависит от количества акций в свободном обращении (free float) и от разнообразия инвесторов.
• На действующих акционеров могут распространяться обязательства о неотчуждении (lock-up) в течение установленного срока, если они были приняты в рамках предложения.