Obligațiuni verzi, sociale și sustenabile

Obligațiunile etichetate: ideea de bază

Din punct de vedere juridic și financiar, o obligațiune verde funcționează ca orice altă obligațiune: emitentul primește bani de la investitori, plătește cupoane și rambursează valoarea nominală la scadență. Diferența constă în angajamentul privind utilizarea fondurilor și în transparența pe care emitentul și-o asumă.

De regulă, riscul de credit al unei obligațiuni verzi este riscul emitentului, nu al proiectului finanțat: investitorul este plătit din fluxurile companiei în ansamblu. Excepție fac structurile speciale, precum obligațiunile garantate cu active sau finanțările de proiect, unde plata poate depinde de active anume.

Patru tipuri principale

Primele trei tipuri sunt instrumente de tip use of proceeds: contează pe ce se cheltuiesc banii. Obligațiunile sustainability-linked funcționează diferit: banii pot fi folosiți pentru orice scop general, dar emitentul se angajează la indicatori-cheie de performanță (KPI) și la ținte de performanță în sustenabilitate. Dacă țintele nu sunt atinse, de obicei crește cuponul.

Principiile ICMA pentru obligațiuni verzi

ICMA (International Capital Market Association) publică Green Bond Principles, ghiduri voluntare folosite pe scară largă pe piețele internaționale. Ele nu sunt lege, ci bune practici care cresc transparența și încrederea investitorilor. Principiile au patru componente de bază:

1. Utilizarea fondurilorFondurile se alocă unor proiecte verzi eligibile, descrise clar în documentația emisiunii, cu beneficii de mediu evaluate și, pe cât posibil, cuantificate.
2. Procesul de evaluare și selecție a proiectelorEmitentul explică obiectivele de mediu, criteriile de eligibilitate și modul în care identifică și gestionează riscurile sociale și de mediu ale proiectelor.
3. Gestionarea fondurilorSumele nete atrase sunt urmărite separat (într-un subcont, subportofoliu sau printr-un mecanism intern echivalent), iar emitentul precizează cum plasează temporar sumele încă nealocate.
4. RaportareaEmitentul publică informații actualizate despre utilizarea fondurilor, cel puțin anual până la alocarea integrală, precum și despre impactul estimat al proiectelor.

Categorii eligibile de proiecte

Principiile ICMA oferă o listă orientativă, nu exhaustivă, de categorii de proiecte verzi. Printre ele se numără:

• energie regenerabilă (de exemplu parcuri solare sau eoliene);
• eficiență energetică (renovarea clădirilor, modernizarea echipamentelor, rețele inteligente);
• prevenirea și controlul poluării;
• gestionarea durabilă a resurselor naturale vii și a utilizării terenurilor (inclusiv agricultura sustenabilă);
• conservarea biodiversității terestre și acvatice;
• transport curat (transport electric, public, nemotorizat);
• gestionarea durabilă a apei și a apelor uzate;
• adaptarea la schimbările climatice;
• produse, tehnologii și procese adaptate economiei circulare;
• clădiri verzi, certificate conform unor standarde recunoscute.

Pentru obligațiunile sociale, categoriile tipice includ infrastructura de bază accesibilă, accesul la servicii esențiale precum sănătatea și educația, locuințele accesibile, crearea de locuri de muncă (inclusiv prin finanțarea IMM-urilor), securitatea alimentară și incluziunea socio-economică.