Зелёные, социальные облигации и облигации устойчивого развития

Маркированные облигации: основная идея

С юридической и финансовой точки зрения зелёная облигация работает так же, как любая другая облигация: эмитент получает деньги от инвесторов, выплачивает купоны и погашает номинальную стоимость в срок погашения. Разница заключается в обязательстве относительно использования средств и в прозрачности, которую берёт на себя эмитент.

Как правило, кредитный риск по зелёной облигации — это риск эмитента, а не финансируемого проекта: выплаты инвестору осуществляются за счёт денежных потоков компании в целом. Исключение составляют специальные структуры, например облигации, обеспеченные активами, или проектное финансирование, где выплаты могут зависеть от конкретных активов.

Четыре основных вида

Первые три вида — это инструменты с целевым использованием средств: важно, на что расходуются деньги. Облигации, связанные с устойчивым развитием, устроены иначе: средства можно направлять на любые общие цели, но эмитент принимает на себя обязательства по ключевым показателям эффективности (KPI) и целевым показателям в области устойчивого развития. Если цели не достигнуты, купон, как правило, повышается.

Принципы зелёных облигаций ICMA

ICMA (Международная ассоциация рынков капитала) публикует Принципы зелёных облигаций — добровольные рекомендации, широко применяемые на международных рынках. Это не закон, а лучшие практики, которые повышают прозрачность и доверие инвесторов. Принципы включают четыре основных компонента:

1. Использование средствСредства направляются на приемлемые зелёные проекты, чётко описанные в документации выпуска, с оценённой и по возможности количественно выраженной экологической пользой.
2. Процедура оценки и отбора проектовЭмитент разъясняет экологические цели, критерии приемлемости и то, как он выявляет социальные и экологические риски проектов и управляет ими.
3. Управление средствамиЧистые привлечённые средства учитываются обособленно (на субсчёте, в субпортфеле или с помощью равноценного внутреннего механизма), а эмитент указывает, как он временно размещает ещё не распределённые суммы.
4. ОтчётностьЭмитент публикует актуальную информацию об использовании средств — не реже одного раза в год до их полного распределения, — а также об ожидаемом воздействии проектов.

Категории приемлемых проектов

Принципы ICMA содержат ориентировочный, а не исчерпывающий перечень категорий зелёных проектов. В их числе:

• возобновляемая энергетика (например, солнечные или ветровые электростанции);
• энергоэффективность (реконструкция зданий, модернизация оборудования, интеллектуальные сети);
• предотвращение и контроль загрязнения;
• рациональное использование живых природных ресурсов и земель (в том числе устойчивое сельское хозяйство);
• сохранение наземного и водного биоразнообразия;
• экологически чистый транспорт (электрический, общественный, немоторизованный);
• рациональное управление водными ресурсами и сточными водами;
• адаптация к изменению климата;
• продукция, технологии и процессы, адаптированные к экономике замкнутого цикла;
• зелёные здания, сертифицированные по признанным стандартам.

Для социальных облигаций типичные категории включают доступную базовую инфраструктуру, доступ к основным услугам, таким как здравоохранение и образование, доступное жильё, создание рабочих мест (в том числе за счёт финансирования МСП), продовольственную безопасность и социально-экономическую интеграцию.