Почему важны денежные средства
Прибыль рассчитывается по методу начисления: доходы и расходы признаются, когда они заработаны или понесены, а не когда получены или оплачены. Поэтому компания может отражать прибыль и одновременно остаться без денежных средств. Отчёт о движении денежных средств согласует эти две точки зрения.
Для инвестора отчёт о движении денежных средств зачастую труднее всего «подправить» из трёх форм отчётности, поскольку поступление и выбытие денежных средств поддаются проверке. Он показывает, финансирует ли основная деятельность инвестиции самостоятельно, в какой мере компания зависит от новых кредитов или вложений акционеров и обеспечены ли дивиденды генерируемыми денежными средствами. В сочетании с балансом и отчётом о прибылях и убытках он дополняет экономическую картину эмитента.
Косвенный метод для операционной деятельности
Большинство эмитентов представляют операционный денежный поток косвенным методом: исходной точкой служит чистая прибыль, которая корректируется на статьи, не влияющие на денежные средства, и на изменение оборотного капитала.
- Начните с чистой прибылиЭто отправная точка согласования.
- Прибавьте неденежные статьиАмортизация и обесценение уменьшают прибыль, но не влекут оттока денежных средств в текущем периоде.
- Скорректируйте на изменение оборотного капиталаРост дебиторской задолженности или запасов поглощает денежные средства (вычитается); рост торговой кредиторской задолженности перед поставщиками сохраняет денежные средства в компании (прибавляется).
- Получите денежный поток от операционной деятельностиРезультат показывает, сколько денег фактически принесла основная деятельность.
Классификация некоторых статей, например уплаченных процентов или полученных дивидендов, может различаться у разных эмитентов, поскольку IFRS допускает определённый выбор. В приведённом ниже примере проценты включены в операционный денежный поток.
Пример: от прибыли к денежным средствам
| АО «Nistru Agro» — статья (тыс. леев, иллюстративно) | Значение |
|---|---|
| Чистая прибыль | 7 040 |
| + Амортизация и обесценение | 3 000 |
| − Увеличение дебиторской задолженности | (1 200) |
| − Увеличение запасов | (800) |
| + Увеличение торговой кредиторской задолженности | 460 |
| Денежный поток от операционной деятельности | 8 500 |
| − Приобретение оборудования (CAPEX) | (5 000) |
| + Поступления от продажи оборудования | 300 |
| Денежный поток от инвестиционной деятельности | (4 700) |
| − Погашение кредитов | (2 500) |
| − Выплаченные дивиденды | (1 000) |
| Денежный поток от финансовой деятельности | (3 500) |
| Чистое изменение денежных средств | 300 |
| Денежные средства на начало года | 2 000 |
| Денежные средства на конец года | 2 300 |
Свободный денежный поток и тревожные сигналы
FCF показывает денежные средства, остающиеся после поддержания и расширения базы активов и доступные для погашения долга, выплаты дивидендов или обратного выкупа акций. В примере компания сгенерировала 3 500 тыс. леев FCF и направила 3 500 тыс. леев на финансовую деятельность, сохранив свою денежную позицию практически неизменной.
- Растущая чистая прибыль при снижающемся операционном денежном потоке на протяжении нескольких лет подряд.
- Дивиденды, систематически финансируемые за счёт новых кредитов, а не из свободного денежного потока.
- Дебиторская задолженность, систематически растущая быстрее выручки.
- CAPEX ниже уровня амортизации в долгосрочной перспективе, что может указывать на недоинвестирование.
Главное
- Бухгалтерская прибыль и денежные средства различаются из-за неденежных статей и изменения оборотного капитала.
- Денежные потоки делятся на операционные, инвестиционные и финансовые; их сумма равна чистому изменению денежных средств.
- Рост дебиторской задолженности и запасов поглощает денежные средства; рост торговой кредиторской задолженности их сохраняет.
- FCF = операционный денежный поток − CAPEX показывает денежные средства, доступные кредиторам и акционерам.
- Прибыль, которая в долгосрочной перспективе не превращается в денежные средства, — тревожный сигнал.
Проверьте свои знания
Ответьте на все вопросы. Если все ответы будут верными, урок автоматически отметится как пройденный.
Пояснение: Рост дебиторской задолженности означает признанную, но не полученную выручку; корректировка вычитается из чистой прибыли.
Пояснение: FCF = 8 500 − 5 000 = 3 500 тыс. леев. Дивиденды — это направление использования FCF, при его расчёте они не вычитаются.
Пояснение: Привлечение и погашение кредитов изменяют структуру финансирования и отражаются в составе финансовой деятельности.
Материал носит исключительно образовательный характер. Он не является инвестиционной рекомендацией, юридической или налоговой консультацией. Числовые примеры являются условными.