Волатильность: стандартное отклонение доходностей
Стандартное отклонение одинаково учитывает отклонения вверх и вниз и неявно предполагает, что доходности распределены относительно симметрично. В действительности экстремальные события на рынках часто случаются чаще, чем предполагает нормальное распределение, поэтому волатильность необходимо дополнять другими мерами риска.
Бета: чувствительность к рынку
Бета измеряет только систематический риск. Например, если ковариация между доходностью акции и доходностью рынка равна 0,018, а дисперсия рынка — 0,015, то β = 0,018 ÷ 0,015 = 1,2. В среднем при падении рынка на 10 % систематическая составляющая доходности акции составила бы примерно −12 %, к чему добавляются движения, специфичные для компании.
- β больше 1: актив более чувствителен, чем рынок (например, циклические отрасли).
- β от 0 до 1: актив менее чувствителен, чем рынок (например, коммунальные компании).
- Оценка беты зависит от периода, частоты данных и выбранного индекса; для редко торгуемых акций она может быть ненадёжной.
Максимальная просадка
Иллюстративный портфель стоимостью 1 000 000 леев вырастает до пика 1 250 000 леев, затем снижается до 950 000 леев и восстанавливается до 1 100 000 леев. Максимальная просадка = (950 000 − 1 250 000) ÷ 1 250 000 = −300 000 ÷ 1 250 000 = −24 %. Чтобы вернуться от минимума к пику, требуется прирост 1 250 000 ÷ 950 000 − 1 ≈ 31,6 %.
Доходность с поправкой на риск: коэффициент Шарпа
| Иллюстративный портфель | Средняя доходность | Волатильность | Шарп (Rf = 5 %) |
|---|---|---|---|
| A | 8 % | 8,12 % | (8 − 5) ÷ 8,12 ≈ 0,37 |
| B | 10 % | 14 % | (10 − 5) ÷ 14 ≈ 0,36 |
Хотя у портфеля B доходность выше, портфель A даёт немного бо́льшую доходность сверх безрисковой ставки на каждую единицу волатильности. Таким образом, коэффициент Шарпа позволяет сравнивать стратегии с разным уровнем риска.
Главное
- Волатильность (стандартное отклонение) измеряет разброс доходностей и приводится к годовому значению умножением на квадратный корень из времени.
- Бета измеряет чувствительность к рынку и отражает только систематический риск.
- Максимальная просадка показывает наибольший убыток от пика до минимума; для восстановления после крупных убытков требуется непропорционально больший прирост.
- Коэффициент Шарпа соотносит доходность сверх безрисковой ставки с принятой волатильностью.
- Исторические показатели следует интерпретировать с осторожностью и использовать в совокупности.
Проверьте свои знания
Ответьте на все вопросы. Если все ответы будут верными, урок автоматически отметится как пройденный.
Пояснение: MDD = (950 000 − 1 250 000) ÷ 1 250 000 = −24 %. Расчёт ведётся от пика, а не от начальной стоимости.
Пояснение: Бета описывает среднюю чувствительность к рынку (систематический риск), а не гарантию и не совокупный риск.
Пояснение: Шарп = (10 % − 5 %) ÷ 14 % ≈ 0,36.
Материал носит исключительно образовательный характер. Он не является инвестиционной рекомендацией, юридической или налоговой консультацией. Числовые примеры являются условными.