Волатильність: стандартне відхилення дохідностей
Стандартне відхилення однаково враховує відхилення вгору і вниз та неявно припускає, що дохідності розподілені відносно симетрично. Насправді на ринках екстремальні події часто трапляються частіше, ніж передбачає нормальний розподіл, тому волатильність слід доповнювати іншими показниками.
Бета: чутливість до ринку
Бета вимірює лише систематичний ризик. Наприклад, якщо коваріація між дохідностями акції та ринку становить 0,018, а дисперсія ринку — 0,015, то β = 0,018 ÷ 0,015 = 1,2. У середньому в разі падіння ринку на 10 % систематична складова дохідності акції становила б приблизно −12 %, до чого додаються рухи, специфічні для компанії.
- β понад 1: актив чутливіший за ринок (наприклад, циклічні сектори).
- β від 0 до 1: актив менш чутливий, ніж ринок (наприклад, комунальні підприємства).
- Оцінка бета залежить від періоду, частоти даних і вибраного індексу; для акцій, якими рідко торгують, оцінка може бути ненадійною.
Максимальне просідання
Ілюстративний портфель починає з 1 000 000 леїв, зростає до піку 1 250 000 леїв, потім знижується до 950 000 леїв і відновлюється до 1 100 000 леїв. Максимальне просідання = (950 000 − 1 250 000) ÷ 1 250 000 = −300 000 ÷ 1 250 000 = −24 %. Щоб повернутися від мінімуму до піку, потрібен приріст 1 250 000 ÷ 950 000 − 1 ≈ 31,6 %.
Дохідність з урахуванням ризику: коефіцієнт Шарпа
| Ілюстративний портфель | Середня дохідність | Волатильність | Коефіцієнт Шарпа (Rf = 5 %) |
|---|---|---|---|
| A | 8 % | 8,12 % | (8 − 5) ÷ 8,12 ≈ 0,37 |
| B | 10 % | 14 % | (10 − 5) ÷ 14 ≈ 0,36 |
Хоча портфель B має вищу дохідність, портфель A забезпечує трохи більшу надлишкову дохідність понад безризикову ставку на кожну одиницю волатильності. Отже, коефіцієнт Шарпа дає змогу порівнювати стратегії з різним рівнем ризику.
Головне
- Волатильність (стандартне відхилення) вимірює розкид дохідностей і переводиться в річну за правилом квадратного кореня з часу.
- Бета вимірює чутливість до ринку й відображає лише систематичний ризик.
- Максимальне просідання показує найбільшу втрату від піку до мінімуму; для відновлення після великих втрат потрібен пропорційно більший приріст.
- Коефіцієнт Шарпа співвідносить надлишкову дохідність понад безризикову ставку з прийнятою волатильністю.
- Історичні показники слід інтерпретувати обережно й використовувати в сукупності.
Перевірте свої знання
Дайте відповідь на всі запитання. Якщо всі відповіді будуть правильними, урок автоматично позначиться як пройдений.
Пояснення: MDD = (950 000 − 1 250 000) ÷ 1 250 000 = −24 %. Розрахунок ведеться відносно піку, а не початкової вартості.
Пояснення: Бета описує середню чутливість до ринку (систематичний ризик), а не гарантію і не загальний ризик.
Пояснення: Коефіцієнт Шарпа = (10 % − 5 %) ÷ 14 % ≈ 0,36.
Матеріал має виключно освітній характер. Він не є інвестиційною рекомендацією, юридичною чи податковою консультацією. Числові приклади є умовними.